Дмитрий Данилин и Илья Косолапов про Сбербанк, «Эталон» и «Позитив»

Отчеты Сбербанка, Т-банка и «Эталона», фонды облигаций и перспективы компаний IT-сектора обсудили вице-президент по экономике и финансам группы «Эталон» Илья Косолапов и руководитель аналитического отдела УК «Первая» Дмитрий Данилин на канале «РБК инвестиции».

Несмотря на сильные финансовые результаты Сбербанка за 9 месяцев 2024 года, когда чистая прибыль выросла на 5,7%, чистый процентный доход на 14,5%, а рентабельность капитала составила почти 24%, акции компании упали на 1%. Это связано с тем, что рынок уже учел данные показатели, и ожидаемые дивиденды останутся на уровне 35 рублей за акцию. Илья Косолапов прогнозирует, что акции могут вырасти до 380-420 рублей, что соответствует 30% росту, если ЦБ снизит ключевую ставку до 13-15%.

В то же время, совет директоров Т-банка рекомендовал дивиденды в размере 92,5 рублей на акцию с доходностью около 3,6%, что привело к первоначальному росту акций на 2%. Дмитрий Данилин считает это решение ожидаемым и предполагает рост дивидендов на 20% и более, с общими выплатами около 25 млрд рублей. Акции Т-банка торгуются с P/E около 12, что ниже, чем у Сбербанка, и их перспективы зависят от успешной интеграции бизнеса Росбанка. Данилин предупреждает, что последние два года инвесторы компании терпели убытки.

Группа компаний «Эталон» достигла рекордных результатов за третий квартал и 9 месяцев 2024 года, увеличив продажи на 60% в натуральном выражении и на 77% в денежном, составив почти 37 млрд рублей за квартал. Косолапов связывает успех компании с изменением стратегии продаж на фоне сворачивания государственной поддержки и внедрением собственных финансовых решений.

Однако высокие процентные ставки и планируемое размещение рублевых облигаций, предназначенных для амортизации предыдущих выпусков, оказывают давление на чистую прибыль. Переезд «Эталона» в Россию ожидается в конце 2024 года после получения налогового сертификата от Кипра, и компания планирует использовать проверенные финансовые инструменты для дальнейшего роста прибыли, несмотря на рыночные трудности.

Физические лица продолжают активно инвестировать в облигации, несмотря на высокие риски, утверждает Данилин. В то время как системно значимые госбанки продают облигации на вторичном рынке, физлица стараются поймать эти доходности.

Вложение в фонды облигаций может стать альтернативой самостоятельной покупке, обеспечивая диверсификацию и доступ к бумагам с минимальным порогом входа, а также предлагая налоговые льготы при долгосрочных инвестициях. Однако фонды не позволяют удерживать облигации до погашения и генерировать предсказуемый денежный поток, а их доходность может снижаться из-за комиссий. Они подходят для инвесторов с горизонтом несколько лет, но не для тех, кто предпочитает спекулятивные инструменты. «При выборе фондов нужно быть осторожным. Я лично никогда не использовал эти инструменты, и мне больше импонируют фонды денежного рынка, управляемые профессиональными компаниями», – комментирует ведущий Максим Орловский.

Акции компании «Позитив» подскочили более чем на 5% после объявления об отзыве заявления на выпуск дополнительной эмиссии акций, но затем снизились на фоне комментариев о повторном рассмотрении вопроса 7 ноября. Данилин отметил, что высокая волатильность акций типична для рынка, общая динамика «Позитива» стабильна и положительна.

Также эксперт выделил «Озон» как быстрорастущую компанию, несмотря на риски, связанные с финансированием и юрисдикцией.

Компания Whoosh показала рост числа поездок на 42% за 9 месяцев 2024 года, но риски шерингового бизнеса, такие как сезонность и регулирование, остаются.

Эксперт также выделил фаворитов – «Тинькофф», HeadHunter и «Яндекс», относящиеся к быстрорастущим секторам.

Сергей Таболин про технологическую независимость России

Сложности развития российских IT-компаний, важность технологической независимости и многое другое обсудили с риск-аналитиком Сергеем Таболиным.

Делимся мнением эксперта от первого лица.

В общепринятом принятом представлении IT – это софт, так называемый asset-light. Это бизнесы, которые легко масштабируются, легко транслируют свои денежные потоки в чистую прибыль. У нас есть необходимые компетенции, в информационных технологиях существует много открытых фреймворков. Есть то, что распространяется по лицензиям, позволяющим использовать и создавать на этой основе свои продукты. Именно поэтому у нас появилась компания Astra с продуктом Astra Linux, поэтому у нас есть Positive Technologies, которая в своих продуктах основывается на открытом ПО.

С железом ситуация совсем другая, это совсем нелегкий бизнес. История развивалась, а потом перестала, причем еще в середине советских времен. Здесь важно понимать, что такое производство компьютерного железа. Что такое производство чипа? Сначала его нужно разработать, начиная от общей логики, на которой он будет построен, и заканчивая миллиардами отдельных соединений, на которых будет строиться вся логика. Это сложная школа, которая у нас есть. Скорее всего, вы неоднократно слышали про процессоры «Эльбрус». Проблема лишь в том, что их негде производить.

Продолжение