Рэй Далио: как финансовые кризисы меняют правила игры для инвесторов

Первые 25 лет XXI века стали для финансовых рынков периодом непрерывных потрясений. Каждый крупный кризис менял условия инвестирования и постепенно формировал новую среду для участников рынка.

Крах доткомов, ипотечный кризис и события 2008 года, пандемия коронавируса, рост инфляции и всплеск розничной торговли акциями заставляли инвесторов по-новому оценивать риски и иначе смотреть на стоимость активов.

Ключевые кризисы начала XXI века и их влияние на рынки

Обвал начала 2000-х годов стал первым серьезным испытанием нового столетия. После пика, достигнутого в первой половине 2000 года, фондовый рынок Соединенных Штатов всего за несколько месяцев потерял около 30%. Крах доткомов показал, что завышенные ожидания инвесторов в отношении новых технологий способны приводить к заметному разрыву между рыночными оценками и реальными возможностями компаний.

Во время кризиса 2008 года изменилась архитектура финансовой системы. Процентные ставки в развитых странах приблизились к нулю, а центральные банки впервые запустили масштабные программы количественного смягчения. Как отметил основатель Bridgewater Рэя Далио в интервью Bloomberg, именно тогда начала усиливаться роль государства в экономике.

В 2020 году пандемия коронавируса привела к резкому падению мировых финансовых рынков. В течение марта фондовые индексы США и Европы, включая S&P 500, Dow Jones и европейские биржи, снизились на 20-30%. Затем последовал быстрый разворот на фоне масштабных мер поддержки со стороны правительств и центральных банков. Стимулы помогли стабилизировать рынки, но в дальнейшем привели к росту инфляции до уровней, которые не наблюдались десятилетиями, и вновь изменили условия для инвесторов.

В этот же период резко выросло участие частных инвесторов на фондовом рынке. История с мем-акциями, такими как GameStop, и другими похожими бумагами показала, что розничные инвесторы способны заметно влиять на движение цен. Во многих случаях именно их действия стали определять краткосрочные колебания рынка, что привело к росту волатильности.

Изменение факторов, определяющих поведение рынков

По мнению Рэя Далио, за последние десятилетия движение финансовых рынков стало зависеть не только от фаз экономического цикла. Все большее влияние оказывают решения властей и международные конфликты.

Низкие процентные ставки в ведущих экономиках, активное печатание денег, усиление роли государства, противостояние крупных держав и технологическая конкуренция напрямую отражаются на динамике цен на активы. Инвесторам важно учитывать эти факторы наряду с оценкой бизнеса отдельных компаний.