Про разморозку допэмиссии «Позитива», про драматичные торги акциями «Русала» – аналитический дайджест

На что обратить внимание?

Аналитики «Цифра брокер»

Рынок продолжает консолидироваться вблизи поддержки на уровне 2800 пунктов по индексу Мосбиржи. По итогам торгов во вторник индекс Мосбиржи нивелировал часть дневной просадки и завершил торги на отметке 2788,37 пункта, снизившись на 0,2% за день. Индекс РТС отступил на 0,24%, до 913,97 пункта, в то время как индекс RGBI переписал очередной минимум с марта 2022 года, практически беспрерывно снижаясь на протяжении последнего месяца.

Рубль сохраняет тенденцию к ослаблению. Банк России сообщил о снижении чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами в сентябре на 30% относительно августа, до $8,3 млрд, что было связано с ростом доли рубля в структуре внешнеторговых расчетов. Регулятор сообщает также о компенсации этих объемов ростом продаж валюты со стороны банков. Свою роль в ослаблении рубля в сентябре могло сыграть заметное сокращение нетто-продаж валюты со стороны Банка России, до 200 млн рублей в день, тем не менее увеличение объема продаж до 5,3 млрд рублей в октябре добавит ликвидности на рынке и позволит стабилизировать курс рубля.

Котировки Brent скорректировались после заметного роста предыдущие дни. С одной стороны, сырьевые рынки были разочарованы отсутствием информации о новых планах властей по стимулированию экономики Китая. С другой, рынок выдохнул на фоне снижения рисков эскалации конфликта на Ближнем Востоке и/или повреждения нефтяной инфраструктуры Ирана. Министр обороны Израиля собирается посетить Вашингтон, что может означать отсрочку в ответных действиях Израиля против Ирана.

Укрепление доллара оказывает давление на котировки золота. Однако фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста цен на драгметалл сохраняются. В сентябре ориентированные на инвестиции в золото биржевые фонды (ETF) зафиксировали нетто-приток капитала по итогам пятого месяца подряд.

Банк России разморозил дополнительную эмиссию группы «Позитив», в рамках которой компания планирует выпустить акции в объеме 7,9% в IV квартале 2024 года по закрытой подписке. Для миноритариев новости о дополнительной эмиссии традиционно носят негативный характер из-за размытия долей, но это никак не влияет на сам бизнес и его потенциал роста. По оценкам Центра стратегических разработок (ЦСР), российский рынок кибербезопасности вырастет почти в три раза к 2028 году и достигнет 715 млрд рублей, а группа «Позитив» окажется одним из бенефициаров этой тенденции, поэтому мы сохраняем оптимистичный взгляд на бумаги компании. 

«Озон фармацевтика» сообщает о намерении провести IPO на Мосбирже. Начало торгов бумагами ожидается в октябре. Инвесторам будут предложены исключительно акции из дополнительной эмиссии. Привлеченные в ходе IPO средства будут направлены компанией на реализацию долгосрочной стратегии развития, снижение долговой нагрузки и прочие общекорпоративные цели. Представители фармацевтической отрасли узко представлены на российском фондовом рынке, тогда как уход зарубежных игроков из внутреннего контура открывает широкие возможности для роста отечественных компаний.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ

Индекс Мосбиржи снизился по итогам торгов вторника, потеряв 0,6% к исходу вечерней сессии – откату от отметки 2800 пунктов способствовали в первую очередь резкое снижение нефтяных котировок, вызвавшее волну фиксации прибыли в фишках нефтегазового сектора, усилившая неуверенность краткосрочных инвесторов в устойчивости текущих позиций в ключевых фишках и постдивидендный разрыв в акциях «Татнефти», вес которых в индексе составляет 7,46%. Впрочем, торговые обороты на снижении рынка были небольшие – объем торгов акциями опустился к 52 млрд рублей, минимуму с середины августа, а акции Сбербанка по оборотам опустились на четвертое место среди ликвидных бумаг, что отражает неготовность крупных игроков предпринимать активные действия на рынке. 

В ключевых секторах преобладала негативная динамика котировок. В аутсайдеры вышли нефтегазовый сектор, где весовые акции «Лукойл», последнее время пользующиеся уверенным спросом, потеряли 1,2%, скорректировавшись от пиков года, и акции потребительского сектора, ведомые безыдейными акциями «Магнита», технически вышедшего из консолидации вниз и готового пойти в направлении минимумов года. Заметно лучше рынка смотрелись акции телекомов, где активно была выкуплена просадка в «Ростелекоме», и электроэнергетики, ведомый сохраняющимся спросом на «Интер РАО» и «Мосэнерго».  

Достаточно драматично проходили торги акциями «Русала»: в первой половине торгов бумаги резко упали на фоне новости о намерении «Суал партнерс» заблокировать обсуждаемый руководством buyback, но уже с обеда инвесторы начали выкупать просадку и вывели котировки в умеренный плюс. На наш взгляд, возможный демарш «Суал» существенных рисков котировкам не несет. Во-первых, готовящийся buyback небольшой (сегодня «Русал» озвучил его предполагаемый объем, до 15 млрд рублей, что составляет менее 3% текущей капитализации компании). Во-вторых, рынок в него особо не верит и не учитывает в котировках. Действительно, акции «Русала» с минимумов сентября, примерного времени появления четких намеков на обратный выкуп, подросли на 18%, что вроде бы лучше рынка (индекс от минимумов сентября поднялся на 9,5%), но заметно хуже динамики мировые цен на алюминий, пересчитанных в рубли (взлетели за тот же период на 21%). Так что, по нашему мнению, рост котировок в первую очередь движим (и будет поддерживаться) благоприятной ценовой конъюнктурой рынков сбыта и, как следствие ожиданием заметного улучшения финансовых показателей. Мы оцениваем акции «Русала» как весьма интересный инвесткейс и считаем, что при текущих мировых ценах на алюминий бумаги компании заметно недооценены (наша ориентир по ним на горизонте 12 месяцев – 60 рублей), да и технически смотрятся привлекательно - бумаги остаются в фазе роста и способны достичь в рамках текущего движения район 37-38 рублей.

Сегодня рынок акций инерционно может остаться в безыдейной фазе. Ждем, что индекс Мосбиржи перейдет к проторговке диапазона 2750-2800 пунктов в ожидании новых сигналов, в первую очередь с нефтяного рынка. Из ключевых событий дня – публикация отчетности Сбербанка по РСБУ за 9 месяцев. Если его результаты будут неплохими, это поддержит настроения на рынке и интерес к внутренним секторам.

Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ

Индекс RGBI продолжил обновлять годовые минимумы – доходность индекса во вторник превысила 18% годовых (+9 б.п., до 18,06%).

Основное внимание инвесторов сегодня будет сосредоточено на аукционах Минфина (данные по недельной инфляции будут опубликованы уже после основной сессии торгов). Министерство не стало предлагать классический выпуск ОФЗ-ПД на фоне снижения рынка 9 торговых сессий подряд. При этом будет предложено 2 флоатера – 11-летний выпуск с остатком размещения всего ~6 млрд рублей и уже привычный 13-летний выпуск серии 29025 с остатком размещения ~100 млрд рублей.

Временный отказ от размещения ОФЗ-ПД, вероятно, позволит в перспективе нескольких недель стабилизировать рынок на достигнутых минимумах, однако фактором отскока, вряд ли, станет. Увеличение объемов, напротив, будет негативно сказываться на расширении премий к КС/RUONIA. Итоги завтрашних аукционов покажут, готов ли Минфин увеличить объемы удовлетворения заявок.

В условиях сохранения цикла повышения ключевой ставки и навеса первичного предложения флоатеров ОФЗ рекомендуем включать в портфель преимущественно кроткие корпоративные флоатеры срочностью до 1,5 лет.

Сергей Сенюшкин про рост цен на золото и акции золотодобытчиков

Рост цен на золото и серебро, акции золотодобытчиков и многое другое обсудили с основателем Telegram-канала «Кенгуру капитал» Сергеем Сенюшкиным.

Делимся мнением эксперта от первого лица.

В этом году серьезно подорожало золото – практически на 40%. Если в ноябре-декабре его стоимость составляла $1900-$2000, то в конце сентября мы уже видели цену на уровне $2700. Почему так произошло? Причин много. В их числе геополитика, всевозможные санкции, новые платежные системы на основе золота.

Стоит отметить, что объемы производства золота не растут каждый год. Все более-менее вытягивают на тот же уровень, что был в прошлом году, при этом capex растет. Если посмотреть квартальные отчеты золотодобытчиков, то можно увидеть продолжение промышленной инфляции. Что это значит? Себестоимость добычи растет каждый квартал и в пересчете на год в американских долларах в последние несколько лет находится в районе 8%. Согласитесь, это очень большая инфляция.

Продолжение